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          鋼管知識
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          從房地產上市公司年中報看后期鋼管需求

          來源: 時間:2020/09/19 次數:

            從市場總量的各種數據來看,今年地產行業一季度受到疫情影響較大,但二季度以來,房地產各項數據向上修復,從單月數據看,整體行業規模處于高位穩定狀態,下面通過梳理房地產企業市值前十(下文簡稱“樣本企業”)的2020年年中報表,見微知著,了解地產行業下半年發展趨勢和對鋼材的需求影響。發現2020年上半年:1、地產盈利下滑;2、地產銷售強勁,但增速有所收斂;3、地產負債率同比改善明顯,經營穩健;4、地產土地庫存下降,拿地意愿不高;5、樣本企業融資成本下降。

            通過上文對樣本地產年中財務數據的梳理,結合當前監管層對地產政策,我們判斷:

            (一)監管融資收緊,以及利率底位,地產銷售將高位維穩為主

            樣本企業上半年銷售同比增長49%,保持較高的增速。銀行貸款和銷售回款是地產資金的兩大主要來源。8月監管對地產融資設置“三道紅線”,限制地產融資規模(根據三道紅線,地產分為四類:紅色不得增加有息負債規模;橙色有息負債規模不得超過5%;黃色有息負債增速不超過10%,綠色有息負債規模不得超過15%),市場大部分房企踩線,在高負債的背景下,為了穩定現金流,企業促進銷售回籠資金需求;其次當前市場利率整體水平依然處在低位,一二線的購房需求依然強勁,預估后期地產銷售增速將高位維穩。

            (二)地產土地庫存和拿地意愿下降,將影響地產行業新開工面積邊際下滑

            樣本企業2020年土地庫存占總資產比例環比下降3%,拿地支出環比下降57%。說明地產在融資收緊背景下,削減購地費用?;诜科髮罄m資金使用更加審慎,疊加優質土地供給逐漸減少,將影響后續新開工面積增速下滑。

            (三)新開工增速下滑,以及拿地支出下降,地產投資高增速難以為繼

            地產投資的結構主要是購地支出和建筑和安裝費用,基于土地購置下降和新開工面積增速下滑的預期,預計將影響地產投資增速趨于平緩。

            基于以上對地產行業新開工面積和投資增速下滑的預判,疊加去年四季度地產高施工對鋼材需求的高基數,預計2020年四季度地產行業對鋼材需求同比增速難有上升。

            從市場總量的各種數據來看,今年地產行業一季度受到疫情影響較大,但二季度以來,房地產各項數據向上修復,從單月數據看,整體行業規模處于高位穩定狀態,下面通過梳理房地產企業市值前十(下文簡稱“樣本企業”)的2020年年中報表,見微知著,了解地產行業下半年發展趨勢和對鋼材的需求影響。

            通過對地產行業財務報表的研究,發現具有以下幾個特點:第一:因銷售的房產要等交樓以后才能計入收入,因房地產行業從銷售到交樓一般有1-2年時間周期,所以當前的收入和利潤數據是過去1-2年銷售情況的反映。而當前的銷售情況決定1-2年后的地產利潤。第二:地產的資產負債率一般高于其他行業,在交樓之前的銷售回款屬于應收賬款,計入負債端,所以剔除應收賬款的資產負債率更真實。



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